在一定條件下，政府投資對(duì)民間投資可能會(huì)發(fā)生“擠出效應(yīng)”。

　�。�1）政府投資的“擠出效應(yīng)”

　　所謂“擠出效應(yīng)”，是指由于政府發(fā)行國債規(guī)模過大，從而引起利率上升，或引起對(duì)有限信貸資金的競爭，導(dǎo)致民間部門投資減少。它將使政府?dāng)U張性財(cái)政支出的效應(yīng)部分地甚至全部地被抵銷。因此，國債規(guī)模及投向必須合理，如產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，國債政策必須進(jìn)行調(diào)整與轉(zhuǎn)向，以保證其可持續(xù)性。

　�。�2）產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”的條件

　　1）經(jīng)濟(jì)中資源是否得到充分利用。如果經(jīng)濟(jì)中資源沒有得到充分利用，勞動(dòng)力、資金、土地資源供給充足，廠商能以較低的要素價(jià)格水平得到所需要的資源要素，則意味著價(jià)格水平不會(huì)隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)，此時(shí)，總供給曲線是接近水平線的。此時(shí)，國債擴(kuò)張導(dǎo)致的政府支出增加的收入效應(yīng)較大，而價(jià)格水平不變或上升幅度很小，因而對(duì)利率影響較小，從而對(duì)私人投資影響也較小，擠出效應(yīng)也較小。反之，如果經(jīng)濟(jì)中資源已得到充分利用，則擠出效應(yīng)較大。

　　2）貨幣供給是否相應(yīng)增加。如果貨幣供給沒有相應(yīng)增加或增加額不能滿足貨幣需求增加的需要，則國債擴(kuò)張將產(chǎn)生擠出效應(yīng)；反之，則不會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。不論中央銀行直接借款給政府，還是在政府向公眾借款的同時(shí)，中央銀行通過商業(yè)銀行體系向流通領(lǐng)域增加貨幣供給，都可以抑制利率因政府支出擴(kuò)張而上升。因此，貨幣政策與財(cái)政政策配合使用可以抵銷擠出效應(yīng)，即在增加財(cái)政支出的同時(shí)，增加貨幣供應(yīng)量。

　　3）社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否達(dá)到充分就業(yè)水平。在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到充分就業(yè)水平以后，即使貨幣供給增加，政府支出擴(kuò)張的擠出效應(yīng)也將難以避免。因?yàn)榇藭r(shí)國民收入水平超出充分就業(yè)收入，意味著社會(huì)需求過度、資源約束緊張，而價(jià)格水平急劇上漲。價(jià)格上漲使貨幣供給的實(shí)際價(jià)值減少，利率上升產(chǎn)生擠出效應(yīng)，國民收入也隨之下降。所以，在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到充分就業(yè)后，仍然擴(kuò)張政府支出，即使增加貨幣供給，最終也避免不了擠出效應(yīng)。